事件:

　　鐵漢生態5月26日晚間公告,擬中標珠海大道綠化景觀建設工程設計施工總承包項目,合同金額約2.52億元,工程預計2014年9月30日前完工。

　　評論:

　　1、珠海框架協議后大額訂單首次落地,趨勢有望延續2013年11月,公司與珠海市政府簽訂戰略合作協議,雙方將在構建珠海生態園林的建設中展開廣泛合作,2013年-2017年累計總投資約106億元。此次珠海大道綠化項目是協議簽署后大額訂單的首次落地。

　　我們認為公司與珠海的戰略合作具備“天時(珠海是唯一以生態立市的特區且經濟發達)+地利(公司地處華南)+人和(鐵漢在珠海的項目獲得政府認可,與政府關系良好且善于處理與地方企業的關系)”的良好基礎,訂單有望持續落地。

　　同時,從目前公司在珠海獲得的訂單看,單項規模適中(3億元左右)、工期短且采用正常付款模式,對公司現金流和業績雙重改善。

　　2、訂單拔高且質量改善,全年業績有望超預期

　　從去年4季度開始,公司累計獲得訂單(含擬中標)約39億元,簽署戰略合作協議兩項(合計金額156億元),訂單持續拔高。同時,近期中標的滇池及珠海項目均要求在9月30日之前完工,訂單去化速度加快。加之我們判斷公司今年啟動增發概率較大,全年業績有望超預期。

　　3、看好公司未來2年的業績彈性以及向大環保領域轉型

　　未來的園林建設中,大型市政公園類項目將逐步減少,取而代之的是:1)講求實用、節約的小型便民型綠地公園(不需要“大樹搬家”以及奇花異草);2)以生態治理為切入點,獲得中央補貼、政策性銀行貸款的生態綜合性治理項目。

　　在這個過程中,以蒙草抗旱為代表的技術型企業和以鐵漢生態為代表的中小型上市公司轉型空間和彈性較大。鐵漢生態務實的高管團隊、嫻熟的區域深耕戰略以及與行業龍頭相比較小的規模,確保了后續戰略騰挪空間和業績成長空間。

　　4、3季度建議關注園林板塊,市政園林首選鐵漢生態

　　關注市政園林板塊:(1)2013年4季度開始,行業景氣回升,招投標項目明顯增加;(2)市政園林向良性方向發展:A.各地投資更加務實,更加尊重發展規律(高大上的形象工程、“大樹搬家”以及種植奇花異草現象減少);B.以大江大河大湖治理為核心的大型綜合性生態工程增長明顯;(3)普邦、棕櫚等增發,高管積極參與。

　　首選鐵漢生態:(1)行業景氣回升,估值位于歷史底部,安全邊際高;(2)2014年業績有望超預期;(3)看好公司未來2年的業績彈性以及向大環保領域轉型。

　　預計2014年-2016年EPS分別為0.73元、0.94元和1.18元,2014年20倍估值對應目標價14.64元,維持“強烈推薦-A”的投資評級。

　　5、風險因素

　　新簽訂單速度低于預期、工程進度不達預期、應收賬款回收放緩、再融資進度不及預期、地方政府債務違約。