棕櫚園林1季度實現(xiàn)收入5.12億元,同比增幅為30.5%;歸屬上市公司股東凈利潤184萬元,同比增幅為15.7%。報告期內(nèi)公司毛利率同比提升了2.68個百分點,公司給予的上半年業(yè)績增速指引為-10%-20%。

　　1季度公司綜合毛利率為21.4%,同比升2.68個百分點;營業(yè)利潤率為1.7%,同比升0.75個百分點;凈利潤率為0.4%,同比降0.05個百分點。管理費用率為12.6%,同比下降0.92個百分點;財務費用率為6.1%,同比上升1.66個百分點。

　　公司1季度經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈流出額為2.34億元,同比增長了109.7%,主要是期間支付的項目保證金較多所致。截至1季度末,公司資產(chǎn)負債率為62.7%,在手貨幣資金為6.65億元。

　　公司給予上半年的業(yè)績增速指引范圍為-10%-20%,即在1.2-1.6億元之間,低于市場預期。1季度公司加強了既有項目的施工進度,同時新增項目也較多,預付款較年初長了60.97%。此前公司收購的貝爾高林股權也在1季度帶來了相應的投資收益。展望未來市政業(yè)務的收入可能會受一些不確定因素影響。在園林綠化板塊中,公司地產(chǎn)園林特色鮮明,與前20大地產(chǎn)商合作良好,整體風險可控。此外,公司還將打造全國資源調(diào)度平臺,進一步提升管理效能,未來成長空間依然看好。

　　我們暫維持公司2014-2016年每股收益分別為1.137、1.475、1.976元,暫維持20.70元的目標價,對應18.2倍2014年市盈率,維持公司的買入評級。