園林工程業(yè)務(wù)提速。綠大地（002200）逐漸從苗木種植的龍頭企業(yè)向園林產(chǎn)業(yè)苗木、工程一體化企業(yè)的轉(zhuǎn)變，我們對公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變及未來的成長性非?？春?，一家具有獨特優(yōu)勢的園林企業(yè)正重新煥發(fā)新春。公司園林綠化工程業(yè)務(wù)未來幾年內(nèi)將實現(xiàn)跨越式發(fā)展，2010-2012年三年復(fù)合增長率超過100%，工程業(yè)務(wù)將成為公司的重要盈利增長點。

　　苗木業(yè)務(wù)前景看好。公司受旱災(zāi)影響的苗木業(yè)務(wù)將于2011年開始全面復(fù)蘇，而2007年IPO募集資金投資的自培苗木項目也將從2012年開始大規(guī)模出圃，未來毛利率將顯著提升。公司苗木銷售業(yè)務(wù)的毛利率有望從30%左右提升到40%以上，苗木銷售貢獻的凈利潤從2012年開始將顯著提升。近期苗木價格的上漲將進一步提升公司的盈利能力，我們認為未來幾年苗木市場還將維持較高的景氣度，公司受益明顯。

　　長期看好公司的投資價值。公司2009年受云南百年不遇干旱的影響，業(yè)績出現(xiàn)虧損，我們預(yù)計公司2010年仍處于災(zāi)后的恢復(fù)期，業(yè)績一般，但從2011年開始將大幅好轉(zhuǎn)，園林工程和苗木業(yè)務(wù)有望同時發(fā)力，我們維持2010-2011年公司的盈利預(yù)測不變，EPS分別為0.32、1.2元，考慮到BT項目的收益和未來苗木價格的上升，上調(diào)對公司2012年的盈利預(yù)測，預(yù)計2012年EPS為2.38元，綜合考慮未來園林綠化市場的發(fā)展以及公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，特別是公司在苗木生產(chǎn)中的龍頭地位，我們提升公司的投資評級至買入-A，6個月目標價60元。